基金业绩评价（实用5篇）

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基金业绩评价1

近年来，在国家各项政策支持下，中国基金业进入了快速发展的轨道，基金与基金管理规模呈几何增长。在基金投资中，投资者常关注那些收益排名靠前的基金即明星基金，而拥有明星基金的基金公司也被称作“明星家族”。许多研究都已证实了明星基金具有溢出效应，即明星基金不仅能为自身吸引投资者来投入资金，也能为该基金公司的其他基金吸引更多资金和申购量。溢出效应产生的原因表现在多方面：首先，大部分投资者认为同一基金公司旗下的基金具有相似的研究开发能力、管理质量、投资理念等，所以认为可以用单支基金的评价指标去取代基金家族的整体评价指标；其次，当媒体以及公众将注意力放到某明星基金上，其基金家族的名字也随之出现在投资者的视野中，从而使该基金家族得到很大程度上的宣传，吸引更多的投资者投资到该基金家族的其它基金上；最后，投资者认为基金的历史业绩具有一定的参考价值，以此为依据去选择基金，会很大程度上降低搜寻成本。正是因为明星基金的溢出效应，为基金公司带来了更多的申购量，使基金公司可以收取更多的基金管理费，导致国内基金公司造星运动盛行。

虽然基金公司打造的明星基金的收益良好，但投资者并不能随意投资明星基金，因为大部分明星基金经常或长期处于暂停申购的状态。暂停申购的原因一方面是基金公司募集的资金已达到一定规模，如果该基金持续被大量申购，而适合该基金投资的产品又不充足，造成该基金很难保持高收益率；另一方面是为了避免该基金趁机进入套利，使原基金持有者的利益受到损害。当投资者认为同一基金家族的基金产品投资能力以及管理水平相当，但又不能随意追逐业绩优异的明星基金时，投资者就会选择投资该明星基金所在公司的其它产品。但现阶段并没有关于兄弟基金的收益情况是否与明星基金的收益情况相当的调查或研究，因此无法证实投资者追随明星家族是否能获取超额收益。现有的对基金研究报告以及评价指标大部分也都是针对单支基金的，如基金收益率、基金净值增长率、业绩比较基准增长率等，却少有对基金家族层面的评价指标。大部分投资者一般是先选择基金家族，然后再选择旗下的基金产品进行投资。既然如此，投资者又该通过哪些指标来衡量基金家族的整体业绩水平。针对此情况本文构建了衡量基金家族整体业绩水平的四个指标，分别是加权平均业绩、业绩极差、优质基金比率、加权排名百分位数。从基金家族的层面构建整个家族的业绩评价指标，可以防止投资者被明星基金误导，帮助投资者多角度地去衡量和评价基金家族的总体资产管理能力，使投资者投资基金变得更加有据可依。

二、文献综述

中国人民银行于1992年11月批准成立的淄博乡镇企业投资基金是我国最早成立的基金，标志着国内基金公司的成立，这不仅促进了资金更高效率地使用，使投资者拥有更多的投资选择，还由此产生了我国对基金业绩评价的研究。在基金投资萌发初期，我国主要是引进国外的评价理论和方法对基金进行实证分析，在基金投资的成长期，国内学者多是对基金评价模型进行修正和创新。石磊、王毅捷（1999）在新基金的业绩分析中，数据来源是1998年4月到1999年5月这一年间新上市5只基金，其方法主要是运用詹森指数计算和比较这5只新基金的收益率排名，文中还分析了投资者的净选择性报酬并得出投资者只投资于新基金可以分散股市的非系统风险的结论。李凯、张婷（2000）在证券投资基金投资收益分析中，通过实证研究透析了基金的投资绩效与组合策略的关系，运用资本市场理论对证券组合特征曲线进行回归分析，得出基金组合投资的绩效取决于股票的选择而不是长时间的规划的结论。杨湘豫、谭国威（200

7）在开放式基金经理与“热手”中，经过对基金经理的选时选股的持续性分析得出我国开放式基金经理有“热手”存在。赵旭、吴冲锋（2004）的证券投资基金业绩与持续性评价的实证研究中，认为国内传统基金业绩评估方法是从国外理论中引进的，分别有Treynor指数法、Sharpe指数法和Jensen指数法，他们还是国内首次运用R/S和DEA模型对基金的可持续性以及相对业绩进行实证分析的学者。

20世纪60年代以前，国外运用投资组合理论和资本资产定价模型来比较投资基金的业绩，主要的依据是基金的投资收益率，之后Treynor（1965）特雷纳指数、Sharpe（1966）夏普比率和Jensen（1968）詹森指数的产生使单只基金业绩的度量方式有了新的转变。三者都是利用未经风险调整的业绩指标或经风险调整的业绩指标将基金的业绩与基准业绩、市场业绩、无风险利率相比较，评价基金的业绩是否超过市场的平均业绩。Treynor（1965）最早建议把基金的系统风险进行量化，同时在比较基金业绩的过程中引入基金系统风险的对比，由于特雷纳指数并不考虑组合分散的问题，因此特雷纳指数可以被广泛运用于评价分散化投资的基金业绩。Sharpe（1966）在特雷纳指数的基础之上将投资基金的系统风险与总风险进行区别，夏普指数把经营业绩好的投资基金的系统风险与总风险同等看待，但对于经营业绩差的投资基金，就认为基金的总风险会由于非系统风险的不同而相差较大，于是他就提出了将单位总风险的超额收益用于评价那些总风险经过调整后的基金业绩。Jensen（1968）为了比较基金的实际收益水平和通过CAPM方法计算的预期收益水平，选择了衡量资本市场投资工具的资产定价模型和证券市场线作为评判标准，得出的基金业绩的评价指标都是经过风险调整后的百分比数。Lehmann and Modest（1987）、French and Fama（1993）包括Carhart（1997）都是通过寻找适合的评价基金业绩的方法，并在不同的评判标准下分析基金业绩水平的结果，希望能够借此找出造成基金业绩水平结果差异的因素。Le

hmann and Modest（1987）构建了基金业绩评价的APT模型，同时把 CAPM及APT度量对评价标准选取的敏感性进行了显著性检验，结果表明基金评价标准和衡量业绩方法的选择对基金超额收益的排名和结果有显著的影响。Fama、French（1993）指出股票的收益在受市场指数收益影响的同时还与资产组合的特性有关，因此在CAPM中引入了股票规模的因素，而 Carhart（1997）在引入基金所持股票收益的因素中又完善了对股票收益的评价。

总结国内外的研究，国内学者的研究大多是对国外的先进理论进行引用继而实证分析最后修正的过程，然而国外的基金业绩研究多是针对单只基金的业绩进行评价，运用各种评价指标可以非常迅速地知道业绩优异的基金即明星基金，但是对于基金家族业绩的度量却是少之又少，也就是说我们无法运用这些评价指标来判定明星基金的家族业绩是否比非明星基金家族的业绩显著，如此一来，投资者在明星基金暂停申购期间购买明星基金的兄弟基金取得的收益是否比购买非明星基金家族的基金更高就不得而知了，因此我们很有必要构建一些可以评价基金家族整体业绩水平的指标来解决此问题。

三、数据来源及样本选取

（一）数据来源

为了保证数据的充足性和广泛性，本文选取了2012—2013年度拥有2只及2只以上股票型和混合型基金的基金家族作为研究样本，*山草香 *总计988只基金。选择股票型和混合型基金的原因是这两种基金是目前各大基金公司经营的基金产品的主流，相对其它种类的基金来说，更能代表基金家族管理公司对投资管理和风险控制的重视程度，很好的体现基金家族的整体业绩水平。基金暂停申购数据来自和讯基金网和各大基金管理公司的官方网站，其余数据均取自Wind金融数据库，数据处理和差异显著性分析都是运用Excel和软件完成。

（二）样本的选取

本文的研究对象是基金家族，找到基金家族总的数量是要解决的首要问题。本文首先对2012—2013股票型和混合型基金按照基金公司名称进行分类整合，选取拥有两只或两只以上基金的基金公司为基金家族，其中2012年度有66个基金家族，2013年度有72个基金家族。

为了对比明星家族和非明星家族的业绩，需要选出明星基金进而找出明星家族。净值增长率是不考虑风险情况下的衡量基金收益率的指标，可以简单直观的衡量投资者的收益情况。因此本文对股票型和混合型基金按照年度净值增长率进行降序排列，排名前5%的基金即为明星基金，其所在的基金家族称为明星家族。2012年度的明星基金为31只，明星家族为21家；2013年度的明星基金为37只，明星家族为20家。

若基金长期暂停申购，则它对绝大数投资者来说是“只能看不能买”，没有任何意义，因此其业绩不应列入基金家族的业绩计算范围，因此在计算基金家族整体业绩时应剔除基金家族中长期暂停申购的基金。通过和讯基金网和各大基金管理公司的官方网站，2012年度明星基金中暂停申购超过一年的有9只，2013年度明星基金中暂停申购超过一年的有7只。按照上述的选取样本的方法，最后本文得到有关基金家族的样本（见表1）。

四、基金家族业绩指标的构建

为了体现一个基金公司的整体管理水平，即对所有基金进行管理，整个资金规模层面的业绩水平，避免利用某支包装起来的“明星产品”来对投资者产生的误导，本文构建了四个指标，从多方面来衡量基金家族的整体业绩水平。

（一）加权平均业绩

为了使基金家族业绩指标的结果更具有说服力和信服力，本文选取未经风险调整的净值增长率r和经过风险调整的詹森指数jensen这两个指标来计算基金家族的加权平均业绩。对同一基金家族旗下的样本基金按管理资产金额的权重进行加权计算得出该基金家族的加权平均整体业绩。以2012年度宝盈基金家族为例，该家族加权平均整体业绩如表2所示。

（二）加权排名百分位数

为计算基金家族的整体排名，需要用到基金家族里每只基金的资产净值和同类基金区间收益排名百分比，将每只基金在对应产品类别的排名做加权平均。为了使排名百分位数与权重比例同向变化，本文以（1-排名百分位数）作为加权排名百分位数的基准，这样加权排名百分位数越大，基金家族的业绩就越好。以2012年度宝盈基金家族为例，该家族加权排名百分位数如表3所示。

（三）优质基金比率

本指标里的优质基金即为明星基金，计算该指标需要知道某基金家族是否有明星基金，将“明星基金”的资金规模在基金家族同类基金中所占的规模比例计算出来。以2012年度宝盈基金家族为例，该家族优质基金比率如表4所示。

（四）业绩极差

为了检验基金家族收益是否稳定，保证业绩衡量指标结果的可靠性，本文构建了业绩极差这个指标，并选取未经风险调整的净值增长率r和经过风险调整的詹森指数jensen这两个指标来计算基金家族的业绩极差。将家族旗下同类基金产品最优业绩和最差业绩之差计算出来。以2012年度宝盈基金家族为例，该家族业绩极差如表5所示。

五、基金家族业绩评价指标的应用

（一）明星家族是否为真的明星

明星家族整体业绩如何？明星家族是不是真的明星？为了展示明星家族在业绩水平上和非明星家族的差异，分析明星家族的真实表现，验证明星家族是不是真的明星，本文运用加权平均的净值增长率和加权平均的詹森值两个指标对明星家族和非明星家族进行了整体业绩的差异显著性检验。考虑到基金业绩对整个家族业绩的平均水平有较大的影响，而明星家族又经常长时间地暂停申购明星，所以暂停申购期间的明星基金业绩不应该计入基金家族整体业绩的计算范围，因为它对绝大多数投资者来说没有意义。因此，本文对于明星家族与非明星家族业绩的比较考虑了两种情况：一是未剔除暂停申购的明星基金；二是剔除了暂停申购的明星基金。业绩差异检验结果见表6和表7。

从表6和表7可知，无论暂停申购的明星基金是否在考虑的范围之内，无论是选择未考虑风险调整的基金净值增长率r12，还是考虑了风险因素的詹森值jensen12来衡量基金家族的整体业绩，明星家族的加权平均业绩都高于非明星家族，并且通过了1%的显著性水平检验。由此可见，明星基金的优秀业绩对其整个家族的业绩水平起到了提升作用，明星家族是名副其实的明星。

（二）投资者追逐明星家族能获得超额收益吗？

投资者往往根据历史业绩来选择投资对象，所以会选择过去业绩优秀的明星家族进行投资。但历史业绩优秀是不是意味着未来的业绩依然优秀？因此，基金家族的业绩是否具有持续性，对投资者来说意义重大。

为了研究基金家族的业绩是否具有持续性，本文首先按照加权平均业绩排名分别找出了2012和2013年度排名前十的基金家族（见表8）。由表8可知，2012年排名前十的基金家族中，只有华宝兴业基金公司和农银汇理基金公司出现在2013年度排名前十的基金家族中。由此可以初步判断基金家族的业绩水平很难持续，基金家族之间的竞争很激烈，投资者单纯依赖上年度的历史数据进行投资，很可能得不到预期的超额收益。

为了进一步验证投资者追逐明星家族的后果，本文假设有两个投资者，分别选择了2012年度的明星家族和2012年度的非明星家族进行投资，并且持有一年，以此检验在2013年初选择了2012年度的明星家族的投资者在未来一年的投资收益是否可以显著超过选择2012年度非明星家族的投资者，检验结果如表9所示。

由表9可知，2012年度的明星家族和非明星家族在2013年度的投资收益率并没有显著差异，只有未剔除暂停申购基金情况下，2012年的明星家族的加权净值增长率略高于非明星家族。由此可以说明，无论是明星家族还是非明星家族，都很难保持业绩水平的持续性，如果投资者根据历史业绩选择过去的明星家族进行投资，并不能获得超额收益。基金家族的市场竞争激烈，投资者不能单纯的依赖明星家族的年度业绩水平作为投资依据，需要从业绩极差，优质基金比率，加权排名百分数等多个方面的历年数据来衡量基金家族的整体业绩水平。

六、结语

本文运用2012—2013年度拥有2只及2只以上股票型和混合型基金的基金家族作为研究样本，构建了基金家族业绩评价指标并进行了应用，得到结论如下：

1.运用基金家族的整体业绩评价指标，更加能够公正客观的评价基金公司业绩，避免投资者被明星基金和明星基金所在的基金家族所误导，寻找真正能为投资者带来超额收益的基金家族，为广大投资者提供参考。

2.无论是否考虑明星基金暂停申购的影响，明星家族的整体业绩水平都显著高于非明星家族，说明明星家族在打造明星基金的同时，并没有忽略对非明星基金的管理，使整个家族的业绩水平保持领先，是名副其实的明星。

3.明星家族的历史业绩水平不能作为投资者进行投资的唯一依据，基金家族的业绩没有显著的持续性，投资者选择过去的明星家族进行投资并不能获得超额收益，投资者还需要考虑各基金家族投资团队的稳定性、管理能力并且还应从业绩极差、优质基金比率、加权排名百分数等多个方面的历年数据来衡量基金家族的整体业绩水平。■

（责任编辑：张恩娟）

参考文献：

Ivkovic Z. Spillovers in Mutual Fund Families： Is

Blood Thicker than Water？ .Working Paper， 2001.

基金业绩评价2

王洋（），男，汉，河北省邢台市，硕士，河北经贸大学，财务会计方向，

摘 要：“没有考核，就等于没有管理”。说明了绩效考核与管理对企业管理的重要性。为了更好的进行绩效管理，实现企业的战略目标，对企业一定时期内的经营效益和经营业绩做出真实、客观公正的评价，客观上需要构建一套符合现代企业绩效考评制度的绩效评价指标体系，在此基础上设置激励制度，对企业各层级进行有效激励，促进企业目标的实现。

关键词：绩效评价；激励制度；实施

一、现代企业绩效评价指标体系

所谓企业业绩评价指标体系是指企业从组织目标出发，运用一定的程序与方法，将企业组织目标层层分解为一套适合企业自身的业绩评价指标体系，旨在通过设定的指标体系并对照统一的评价标准，能够对企业一定时期间的经营成果做出真实、客观公正评判的指标体系。

21世纪进入知识经济经济时代，企业管理的核心转向战略管理，而战略管理的核心是人力资源管理。基于财务指标分析的绩效评价模式越来越不适应日益激烈的竞争环境，企业绩效管理转向基于企业战略的人力资源管理，更加注重“人”的因素。在此基础上形成了各种各样的非财务指标，与已趋成熟的财务指标相结合，站在战略以及利益相关者共同利益的高度把企业看作一个整体进行综合的绩效考评，形成了现代绩效评价指标体系。

二、平衡计分卡的构成

平衡计分卡作为现代企业绩效评价指标体系的典型模式，它将企业战略目标分解为财务、客户、内部流程及学习与成长四个方面具体的目标和评测指标。

（一） 财务层面

财务层面是平衡计分卡的一个重要组成部分，企业所有的改善都通向财务目标，通过财务目标的实现情况来反映其他维度的实施效果。因此，平衡计分卡将财务目标作为评价其他目标的焦点。从财务角度来看，公司包括“成长”、“保持”及“收获”三大战略方向，与此相配合，就会形成三个财务性主题：“收入成长及组合”、“成本降低——生产力改进”、“资产利用——投资战略”。企业应根据不同的战略方向、战略目标而采取不同的业绩衡量指标。典型的财务目标有营业收入、投资报酬率、经济增加值、股东增加值等。

（二） 客户层面

现代市场经济条件下，企业的长期生存与发展依赖于对市场的把握，以客户为中心，最大限度的满足顾客的需求。顾客层面一般包括价值主张相通的共性客户指标，如客户满意度、客户保持率、客户获得率、客户获利率、市场份额及客户份额五个方面；也有价值迥异的个性客户指标，来具体满足不同客户的需求。

（三） 内部流程层面

内部流程维度是平衡计分卡与传统绩效评价最显著的区别之一。传统的绩效评价集中于控制和改善现存职能中心和部门的作用，大都停留在改善单个部门绩效上。而平衡计分卡从满足投资者与顾客需要的经营战略为依据，从价值链出发，针对企业自身的从研发过程、经营过程及售后与投资等不同环节设置具体的绩效评价指标，最大化的发挥内部资源及流程的功效，创造全面而长久的竞争优势。

（四） 学习与成长层面

学习与成长是为平衡计分卡的前三个维度取得绩效突破而提供的持续推动力量。企业只有不断学习，才能不断创新，从而不断成长。而企业学习的主体是企业的员工。因而，将企业的员工、技术和组织文化作为决定因素，分别衡量员工保持率、员工生产力、员工满意度的增长等指标，以此考核员工的才能、技术结构和企业组织文化等方面的现状与变化。

上述四个层面共同构成了平衡计分卡的基本框架，但它绝对不是一些财务指标与非财务指标的简单拼凑，是与企业战略以及一系列绩效评价指标相联系的有机整体。财务层面是最终目标，客户层面是关键，企业内部流程层面是基础，企业学习与成长是核心。而这一切都是围绕企业发展战略这个中心，四个层面紧密联系，比较好的实现了企业战略和业绩评价的有机结合。

三、企业绩效评价指标体系与激励制度的实施

1、绩效评价指标与激励制度的关系

绩效的考核是为了更好的进行激励，所以绩效考核与评价是实施激励机制的基础和依据，评价本身不是目的，而只是为获得一个更高的绩效水平而实施的手段；而激励则是为了更好地进行绩效考评，尽力使绩效最大化。因此，绩效考核与评价和激励机制紧密相连，二者相辅相成。现代企业管理中，只有构建一套合理有效的绩效评价指标体系，对员工业绩进行科学评价的基础上，才能合理有效的利用激励资源，实施相应的激励手段，最大限度地调动员工的积极性，实现企业战略目标。

2、绩效评价指标体系与激励制度的连接

企业绩效评价指标体系是把企业绩效评价与企业激励机制有机结合的纽带。在绩效评价指标体系设置具体、合适的基础上，激励机制的实施步骤如下：

（1） 首先，应该选择选择恰当的业绩评价标准。业绩评价标准可以选择历史标准、预算标准以及外部标准，具体设定方法有标杆法和递进平均法；

（2） 其次，通过给指标赋予一定量的权重，计算出企业层面及各层级单位的绩效总分。

（3） 然后，将绩效总分与绩效评价标准对比，确定绩效实现情况；

（4） 最后，根据绩效的实现情况，确定企业激励资源的发放量与比例，从而实现评价指标体系与激励制度的有机结合。

3、激励机制的实施

（1） 首先，确定标准总奖金库。标准总奖金库是在一定目标水平上拟定发放的奖金总额，它的确定可以按照目标销售收入减去所有物料耗费、固定工资及其他税，求得企业新增加值，然后将其分割为企业利润和员工奖金。

（2） 其次，确定标准总奖金库计提比例。用标准总奖金库除以目标销售收入（销售收入代表企业效益水平），计算出标准总奖金库计提比例；

（3） 再次，确定总奖金库，也即奖金发放总量。用实际销售收入乘以标准总奖金库计提比例，求得实际总奖金库的金额。总奖金库不一定等于标准总奖金库，这取决于企业实际效益水平。

（4） 然后，按组织层级或单位以该层级或单位的绩效考核指标，计算奖金实际分割比例并计提奖金，分割该奖金总量。部门和单位的奖金库大小不仅取决于本单位或部门实际业绩水平，还取决于整个企业的效益水平。其设计方法可以采用企业总效益法、部门效益法、调整的部门效益法以及权重法等。

（5） 最后，按照各层级、单位或个人绩效考核指标的完成情况，确定每位员工的奖金数，将奖金库的奖金分配给职工。个人奖金额是个人业绩、部门或单位业绩、整个企业效益水平的函数，以此来保障每位员工获得的奖金数额不仅与个人努力相关而且与所在单位、层级以及整个企业的绩效相关，从上到下形成联动。

至此，依据企业绩效指标体系完成了企业激励制度的设置，实现了绩效评价指标体系与激励制度的有机结合。通过设置一套合理的业绩评价指标体系，对员工业绩进行科学评价的基础上，实现激励资源及其相应的激励手段的有效利用，最大限度地调动员工的积极性，实现企业战略目标。（作者单位：河北经贸大学）

参考文献

[1] 王忠。我国企业绩效评价指标体系构成研究[J].北京工商大学学报，2005，（4）：35-37.

基金业绩评价范文3

关键词：基金业绩；评价指标；评价方法

证券投资基金业绩评价是促进基金业健康发展的重要环节之一。投资基金的发展取决于它的经营绩效，因此无论是基金管理人还是基金所有人，都有必要对基金的经营绩效进行合理的评价，并通过评价结果来对基金施加影响，从而促进基金的发展。在成熟的市场中，基金评级、股票评级和债券评级一起构成了资本市场信用评级的三大支柱。对基金管理人来说，通过对基金的绩效进行分析，可以衡量自己的经营成果，可以对基金的经营者做出正确的评价，以决定今后的投资方向。此外科学、客观的基金业绩评价对于促进基金的有序竞争、实现优胜劣汰也具有非常重要的作用。

随着我国证券投资基金规模的不断扩大，证券投资基金对证券市场的影响也越来越大。但是，自2008年下半年以来，随着沪深指数的持续下跌，许多基金的单位资产净值跌破面值，基金的专家理财形象受到越来越多的质疑。因此，如何对基金的投资业绩进行客观评价，受到各界越来越多的关注，也变得越来越重要和迫切。

当前，我国的证券投资基金业正处于发展的关键阶段，在经过了投资者盲目的追捧期后，投资者逐渐理性起来，希望能获得对基金投资水平和盈利能力的客观评价信息，但由于目前国内基金业绩评级的研究相对滞后，所做的研究也基本上都是简单套用传统的风险调整收益指标来完成的，致使所进行的评价不仅在实证结果上有较大的偏差，在理论上也存在着明显的缺陷。此外，由于我国证券市场存在着体制性缺陷，在基金运作过程中的违规行为容易发生，这对基金业绩评价的准确性也造成了一定的影响。以上这些因素使得投资者无法获得有关基金投资水平和盈利能力的客观评价信息，从而敬而远之，对基金的热情越来越低，成为基金发行越来越困难的一个重要原因。

因此，对基金的业绩进行客观、科学的评价，使市场各方都能对基金的业绩和投资效果有一个清醒而准确的认识，对我国证券投资基金业的健康发展无疑会有着重要的意义。

通过对基金业绩的评价，可以加深对基金这种投资品种功能的认识，可以约束基金管理人的投资行为，可以给基金持有者提供客观的决策指导，因此在基金业的逐渐成长和壮大过程中，有关基金的业绩评价问题一直是围绕着这些目的展开的，而且新的方法不断涌现。总体来说，这些方法可以归纳为以下几种类型。

1.基金的整体收益与风险的度量

基金的投资收益是衡量基金业绩最重要的收益指标，它直接反应了基金持有人在一个时段内的收益情况。从事后分析来看，收益越大，基金的业绩就越好。通常在计算基金收益时都采用基金净值增长率或基金累积净值增长率，但如果考虑时间因素的话，用基金累积净值增长率比直接用基金净值增长率更妥当。国际上比较通用的收益状况衡量指标就是累积净值增长率，这类似于股票的还净处理。此外，采用累积净值增长率来描述基金的收益也比较符合我国的国情。尽管基金的各项财务指标的计算是按照年度会计准则进行的，但基金的分红并不在年初进行，分红之前基金管理人仍然可以运作这部分资产，因此用累积净值增长率可以克服资金分配对资金运作绩效衡量的影响，使得评价结果更为客观。

2.基金风险调整收益的比较

前面所说的基金业绩评价方法是将基金资产的风险和收益分开讨论的，这就存在比较明显的缺陷。实际上，单独评价基金的收益或者风险是没有任何意义的，投资收益和投资风险只不过是一个问题的两个方面，很难将他们截然分开，于是有了单位风险下收益的比较的概念。

统一比较的基准以后，基金业绩比较才有真实的含义。自从马柯维茨提出现代组合理论之后，有关基金业绩的评价方法和体系也向前大大推进了一步，出现了许多非常有效的量化指数，有些指数一直沿用到现在，其中最为著名的是特雷诺指数、夏普指数和詹森指数。其中，夏普指数和特雷诺指数都是相对比较指标，而詹森指数是一个绝对评价指标，它较好地描述了基金管理人的市场判断能力；夏普指数和特雷诺指数描述的是单位系统风险下的投资收益，但并未涉及非系统风险的收益大小，或者说没有考虑基金组合中证券的数目大小对基金业绩的影响。从基金持有人的角度来看，夏普指数是一个比较客观的业绩评价指标，因为它真实地描述了投资人的收益与总风险之间的对应关系。对于那些充分分散化投资的基金来讲，特雷诺指数和詹森指数都是很好的评价指标。正因为三个指标所描述的内容各有侧重，所以在具体的评价过程中，应根据不同投资风格的基金选择不同的评价指标。

3.多因素分析

前面三种基金业绩评价指标可以看做是单因素评估模型的具体应用，或者说是基于capm理论的评估方法，这种处理方法存在两个明显的缺憾：一是capm理论的局限奥性同样会在这三个模型中出现，而现实情况是简单的capm理论很难解释实际存在的大量的反常现象，也就是说capm理论本身在解释市场现象时还存在需要改进的地方；二是这种统一处理的方法并不能对基金经理人的选股和选时能力进行有效的描述，而在基金的业绩评价中基金经理人的作用是非常重要的。为了克服这两个缺点，出现了多因素的评估模型和二项式模型。

基金业绩评价4

沪深300指数5月继续上扬并创新高，但有关IPO重启的消息使得大盘在下旬略有回调，全月涨幅为%。

晨星数据显示，按各基金公布净值的时间为结点计算的最近一月里，所有190只私募基金的平均收益率为%,表现最好与最差的基金收益率相差近14个百分点。

其中，有131只基金获得了正收益，占比约为69%;有12只基金的收益率超过了10%(见图1);有20只基金战胜同期沪深300指数，占比约为%;有29只基金跑赢同期晨星股票型基金指数，占比约为15%。

为了更好地反映5月私募基金的表现，我们选取了在下旬(20日及以后)公布净值的131只基金作为样本。统计数据显示，只有6只基金战胜了同期沪深300指数，占比仅为%;有10只基金跑赢同期晨星股票型基金指数，占比约为%。总体上，大部分私募基金的仓位下降，使得其5月的表现落后于大盘和股票型公募基金。

短期表现评价(今年以来)

今年以来，共有166只基金获得了正收益，占比约为95%;但只有21只基金战胜同期沪深300指数，占比约为12%;有41只基金跑赢同期晨星股票型基金指数，占比约为24%。表现最好与最差的基金相差近104个百分点。这174只具有历史数据的基金今年以来的平均收益为%,低于大盘近26个百分点，也落后于晨星股票型基金指数近9个百分点。

短期来看，深国投・尚雅1期-4期、深国投・景良能量1期、深国投・鑫地一期(注：进行过信托份额调整)、深国投・睿信1期-4期、中融・混沌1号、深国投・开宝1期、中投・隆圣主题精选1期-4期、深国投・美联融通1期、平安财富・淡水泉成长一期、平安财富・淡水泉2008、陕国投・龙鼎1号、华宸・彤源一号以及深国投・君丰1期这22只基金的表现良好，今年以来的收益率均超过了50%(见图2)。

中期表现评价(最近一年)

具有一年历史数据的共有135只基金，其中获得正收益的有61只，占比约为45%。深国投・景良能量1期、深国投・尚雅1期-4期、交银国信・国贸盛乾一期、国民・东方远见1期、平安财富・从容优势一期、深国投・朱雀1期-2期、深国投・博颐精选、深国投・武当1期这12只基金中期表现良好，最近一年的收益率均超过了20%(见图3)。

统计数据显示，135只基金的平均收益率为-%;有114只战胜同期沪深300指数，占比约为84%;有99只基金跑赢同期晨星股票型基金指数，占比为73%;收益率最高与最低的基金之间相差近102个百分点。

总体来看，私募基金的中期表现强于大盘近22个百分点、领先股票型公募基金近13个百分点。

波动率

波动率(Standard Deviation)是衡量风险的主要指标之一，因为最近一年来市场的剧烈波动以及各私募公司的风险控制方法不同，各基金的波动率出现了很大差别。

其中波动率最小的10只基金为：华宝・合志同方一号、深国投・新同方1期-2期、云南信托・中国龙精选1期、云南信托・中国龙2期、粤财信托・杰凯一期、中铁・鑫巢盛利、深国投・道合1期-2期以及云南信托・中国龙稳健1期。波动率最大的10只基金为：深国投・鑫地一期、北国投・云程泰1期-2期、华宸・彤源一号、深国投・美联融通1期、深国投・尚雅3期-4期、深国投・尚诚、深国投・开宝1期和深国投・君丰1期。

风险调整后收益

在131只可计算最近一年风险调整后收益(夏普比率，Sharpe Ratio)的基金中，仅56只基金的风险调整后收益为正值。而夏普比率超过1的基金只有14只(见图4),表明这些基金最近一年来所承受的风险获得了超额回报。

长期表现评价(最近两年)

共有25只基金具有最近两年的历史纪录，其中深国投・景林稳健、深国投・亿龙中国1期-2期、云南信托・中国龙1期、云南信托・中国龙稳健1期、云南信托・中国龙价值1期、深国投・景林丰收、云南信托・中国龙增长1期、深国投・天马以及平安・Lighthorse稳健增长这10只基金获得了正收益(见图5),占比为40%;有20只战胜同期沪深300指数，占比约为80%;有12只跑赢同期晨星股票型基金指数，占比为48%。这25只基金的平均年化收益率为-%,其长期表现强于大盘近12个百分点，领先股票型公募基金近2个百分点。但从夏普比率来看，仅有深国投・亿龙中国1期获得了超额收益。

综合评价

综合各基金的中长期表现来看，景林资产管理有限公司旗下的景林稳健、景林丰收系列；上海涌金投资咨询有限公司旗下的亿龙中国系列；云南信托旗下的中国龙系列、中国龙稳健系列、中国龙价值系列、中国龙增长系列；深圳市天马资产管理有限公司旗下的深国投・天马、平安・Lighthorse 稳健增长；北京市星石投资管理有限公司旗下的星石系列；淡水泉(北京)投资管理有限公司旗下的平安财富・淡水泉2008、平安财富・淡水泉成长一期；上海博颐投资管理有限公司旗下的博颐精选系列；上海从容投资管理有限公司旗下的平安财富・从容优势系列；上海尚雅投资管理有限公司旗下的深国投・尚雅系列；上海柘弓投资管理有限公司旗下的平安・启明星；上海证大投资管理有限公司旗下的华宝证大金龟一号；上海朱雀投资发展中心旗下的深国投・朱雀系列；深圳金中和投资管理有限公司旗下的重庆国投・金中和西鼎；深圳龙腾资产管理有限公司旗下的深国投・龙腾；深圳市东方远见投资顾问有限公司旗下的国民・东方远见1期等表现突出，值得投资者关注。■

基金业绩评价范文5

虽然9月份管理层推出了一系列利好政策，如：证券交易印花税改为单边征收，央企增持/回购上市公司股份以及汇金公司将买入工、中、建三银行股票等，沪深300指数在一波短暂的反弹后，还是从8月29日收盘时的点下跌到9月26日收盘时的点，跌幅为％。

“晨星中国私募基金业绩评价”9月报告近日公布，结果亦反映了以上背景。

短期表现评价(最近六个月)

在晨星9月统计的138只基金中，具有最近六个月收益率的共116只，而最近六个月收益率为正值的基金只有6只，占比为5％左右。这6只基金为：重国投・金中和西鼎证券信托、深国投・星石1期-4期证券投资集合资金信托系列以及云南信托・中国龙精选1期资本市场集合资金信托。

重国投・金中和西鼎证券信托最近六个月的收益率高达％，高出同期沪深300指数回报率（-％）个百分点，超过同期晨星股票型基金指数回报率（-％）个百分点。仔细观察该基金的历史数据，可以发现其净值从2008年3月28日的快速上升到5月30日的，短短两个月的时间，收益率居然高达％。应该说，在今年3月-5月的那波反弹中，该基金的基金经理邓继军完成了一次相当漂亮的操作。

由江晖管理的深圳市星石投资顾问有限公司旗下深国投・星石1期-4期证券投资集合资金信托系列，最近六个月收益率为％（1期）、％（2期）、％（3期）、％（4期），高出同期沪深300指数回报率（-％）约47个百分点，超过同期晨星股票型基金指数回报率（-％）约36个百分点。

云南信托・中国龙精选1期资本市场集合资金信托，最近六个月的收益率为％，高出同期沪深300指数回报率（-％）个百分点，超过同期晨星股票型基金指数回报率（-％）个百分点。

统计显示，116只具有最近六个月收益率的基金中共有110只基金战胜了同期沪深300指数，占比为95％左右；有93只基金跑赢了同期晨星股票型基金指数，占比为80％左右。其平均收益率为-％，中值为-％，而最高收益率（％）与最低收益率（-％）之间的差别达到个百分点，私募基金之间的短期业绩分化严重。从最近一个月的表现来看，能够获得正收益的基金只有17只。

中期表现评价（最近一年）

具有一年历史数据的共56只基金。其中获得正回报的只有5只，占比约9％。

这5只基金为：

重国投・金中和西鼎证券信托。该基金最近一年的收益率为％，比8月份的收益率（％）上升个百分点，高出同期沪深300指数回报率（-％）个百分点，超过同期晨星股票型基金指数回报率（-％）个百分点。

深圳市星石投资顾问有限公司旗下的深国投・星石1期-3期证券投资集合资金信托系列。该系列最近一年的收益率为％（1期）、％（2期）、％（3期），高出同期沪深300指数回报率（-％）约73个百分点，超过同期晨星股票型基金指数回报率（-％）约61个百分点。

由王庆华管理的云南信托・中国龙精选1期资本市场集合资金信托。其最近一年的收益率为％，高出同期沪深300指数回报率（-％）个百分点，超过同期晨星股票型基金指数回报率（-％）个百分点。

在56只基金中，表现最差的10只基金，最近一年中虽然勉强跑赢了同期沪深300指数，但投资收益率却都为-54％以上，显示了中期内较高的投资风险。

从统计数据来看，56只基金全部跑赢同期沪深300指数。有40只基金战胜同期晨星股票型基金指数，占比为71％。这56只基金的平均收益率为-％，中值为-％。而其中绝对回报率最高的基金（％）比表现最差的基金（-％）高出约个百分点。从中期来看，对投资风险控制的差异，导致各基金中期表现的巨大差异。

长期表现(最近两年、三年)

共有6只基金具有最近两年的历史纪录，新增加了深国投・天马证券投资集合资金信托。有4只基金获得了正收益，但只有2只基金跑赢同期沪深300指数以及同期晨星股票型基金指数。

由赵凯管理的云南信托・中国龙1期资本市场集合资金信托，最近两年的年化收益率为％，高出同期沪深300指数回报率（％）个百分点，超过同期晨星股票型基金指数回报率（％）个百分点。该基金两年的波动率为，夏普比率（Sharpe Ratio）为。

由刘红海管理的深国投・亿龙中国1期证券投资集合资金信托，最近两年的年化收益率为％，高出同期沪深300指数回报率（％）个百分点，超过同期晨星股票型基金指数回报率（％）个百分点。该基金两年的波动率为19，夏普比率为。

其他2只最近两年的年化收益率为正的基金，为2006年9月11日成立的深圳市天马资产管理有限公司旗下由康晓阳管理的深国投・天马证券投资集合资金信托和平安・价值投资一期集合资金信托。

截至9月5日，前者最近两年的年化收益率为％，跑输同期沪深300指数回报率（％）个百分点，低于同期晨星股票型基金指数回报率（％）个百分点。两年的波动率为, 夏普比率为；后者最近两年的年化收益率为％，低于同期沪深300指数回报率（％）个百分点，落后同期晨星股票型基金指数回报率（％）个百分点。该基金两年的波动率为，夏普比率为。

2只两年的年化收益率为负的基金为由刘明达管理的深国投・明达1期证券投资集合资金信托及由王曙光管理的云南信托・中国龙进取资本市场集合资金信托。

共有2只基金具有最近三年的历史纪录，且其年化绝对收益率均为正值。其中，云南信托・中国龙1期资本市场集合资金信托，最近三年的年化收益率为％，高出同期沪深300指数回报率（％）个百分点，超过同期晨星股票型基金指数回报率（％）个百分点。该基金三年的波动率为，夏普比率为；云南信托・中国龙进取资本市场集合资金信托最近三年的年化收益率为％，低于同期沪深300指数回报率（％）个百分点，落后同期晨星股票型基金指数回报率（％）个百分点。该基金三年的波动率为，夏普比率为。

波动率

波动率是衡量风险的主要指标之一，在所有统计样本中可计算最近一年波动率的共55只基金，其中波动率最小的5只基金为：

波动率最大的5只基金为：

风险调整后收益(夏普比率)

在55只可计算最近一年风险调整后收益（夏普比率）的基金中，只有5只基金的风险调整后收益为正，但均未超过1。

而余下的50只基金风险调整后收益均为负数，表明这些基金最近一年来所承受的风险并未能给其带来相应的回报。

综合点评

外部环境的恶化，使投资者开始担心中国的经济难以独善其身。基金在不利环境中的表现亦更引人瞩目。

根据各只基金长期的收益率、波动率以及风险调整之后收益等指标的综合表现来看，由赵凯管理的云南信托・中国龙1期、上海涌金投资咨询有限公司旗下由刘红海管理的深国投・亿龙中国1期2只基金，在市场牛熊快速转换的极端情况之下，长期表现出色，投资者可以适当予以关注。