矿产投资报告精编4篇

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矿产投资报告1

它在“死”而复生矿井中巧取，同时决绝地抛弃资源枯竭的矿井—在暴露在公众视线之前，这家老煤企内部所经历的资本整合，是我们这个转型时代特具的生存技巧。

破产矿井“死”而复生

翻看地图，淮北矿业（指淮北矿业集团有限公司，拟上市的淮北矿业股份有限公司为其控股公司）已非“淮北”的矿业，它的触角已越过淮北，向南至宿州，向西南至亳州。而在淮北市周边，密布着上世纪五六十年代启动的矿井，其资源业已陆续枯竭。淮北市也被国家列为资源枯竭型城市。位于淮北市濉溪县韩村镇境内的临焕煤矿，有着一段鲜为人知的“破产”历程。

临焕煤矿是淮北矿业的老矿井，该矿于1985年投产，2007年5月，临焕煤矿因“资源枯竭”而宣布进入政策性破产。

所谓政策性破产，淮北矿业总经济师孙方的解释是：金融性债务由财政部承担，矿井所剩的资源、设备等资产得以保留，由财政部支付职工们的身份置换金。破产后，职工解除与国家的劳动关系，以身份置换金入股，淮北矿业以资源和设备入股，成立新公司，自主经营，自负盈亏。

“破产”后的临焕煤矿没什么异样，职工们进行所谓“生产自救”。2008年8月，临焕煤矿生产自救工作结束。当年9月1日，淮北临焕煤电有限公司（下称“临焕煤电”）成立，注册资本亿元（省略小数点后数字，下同），淮北矿业集团收购其生产性资产，持有%股份，矿长韩流等32人股东代表共持有%的股份。

2008年7月，安徽省国土资源厅（皖国土资函20081015号）文件显示：“目前进行两单位（指临焕煤矿与淮北矿业下属的海孜煤矿）的采矿权价款评估工作，待评估完成后，依法办理采矿许可证的变更手续，两矿持有的原采矿许可证持续有效。”

上述文件至少表明：在破产程序进行中，临焕煤矿还有煤矿资源，还可以进行开采。

孙方还表示：“破产后本身还有些资源，我们又重新勘探，发现了新的资源。”此说法有些牵强。临焕煤矿2001年核发的采矿许可证显示，矿区面积平方公里，以每年120万吨的规模，尚可服务期限30年，至2031年有效。2009年，淮北矿业还与安徽省国土厅签订了协议，向其缴纳临焕煤矿所辖的亿元采矿权价款。

破产程序中资产评估基准日应是2007年5月，到破产程序走完、新公司成立的2008年8月，这些资源的权属依然有效。煤矿资源有无明确计算到资产中，便是一大疑问。

目前的临焕煤矿，依然是淮北矿业的主力矿井，其年核定产能240万吨精煤，探明保有储量万吨，剩余服务年限年。与1997年投产新矿—孙疃矿（300万吨/年）服务年限相当，后者是年。

而2010年底，淮北矿业股份有限公司（由淮北矿业的煤炭产业注入设立）收购临焕煤电的经营性资产，相关资产评估报告显示，临焕煤电经营性净资产的账面值为亿元，而转让的协议价格为亿元，溢价达亿元。

“为避免同业竞争，所以股份公司收购了临焕煤电的资产，这也是证监会的要求。”孙方告诉记者。关于溢价问题，孙方称这个溢价并不高，因煤矿企业有独特的财务核算制度，有些实物资产在账面上无法显示，比如维检费用等项。

与临焕煤矿临近的海孜煤矿，也因“资源枯竭”而破产，新公司—淮北海孜煤电有限公司（下称“海孜煤电”）成立后，股东代表持股近40%。但“破产”后，却又奇迹般地复生，并以溢价2亿元以上的价格出售给淮北矿业股份有限公司。目前，海孜煤矿设计产能150万吨，服务年限年。

临焕煤电和海孜煤电都有不少的职工股，而出售所得，必然牵涉到分配问题，自然引发人们关于“套现”的猜测。孙方称套现并不存在。“这个钱并没有分下去。”

但海孜煤矿一位管理人员否认了孙方的说法，出售经营性资产所得的资金，已交给淮北矿业集团投资有限公司做新的投资。记者调查，该公司实际注册资本13亿元，正在内蒙古鄂尔多斯洽谈购买新的煤矿资源。

该公司的工商档案显示：目前13亿元的注册资本中，淮北矿业集团有限公司占80%，安徽国华投资有限公司（淮北市地方民企）占20%，淮北矿业集团有限公司投资亿元左右。据上述海孜煤矿管理人士所称，出售资产后职工所得的那部分（指临焕和海孜两家，约5亿元以上），应该包括在这亿元之中。

淮北市政府的一位官员表示，由于淮北矿业是省属企业，政策性破产工作“都是省里做的”。由安徽省经济与信息化委员会关闭与破产办公室负责牵头。

而安徽经济与信息化委员会的相关负责人曾向记者坦言：“（破产工作）是属地管理，我在合肥，我不可能天天跑到那边去，看它有没有……”

十年破产路

据记者了解，在上世纪90年代煤炭行情低迷时，集团所属各矿井均兴办非煤产业以图增收，分布在煤矿机电装备制修、建筑建材、轻工化工、商贸旅游等多个行业，从业人数达1万多人。1999年以后，集团开始将上述企业，包括其所属学校、医院（划归地方政府）等资产逐步予以剥离。

2007年，上述企业组建安徽淮海实业集团，直接归口安徽省国资委管理，由此，集团又甩掉了一大包袱。而这些产业的整合、管理尚存问题，淮海实业集团官方网站显示，安徽省国资委曾派员到该企业整肃管理层克扣工人工资一事。

孙方介绍，淮北矿业目前有22个生产矿井。而在最近这10年间，闸河矿区（指上述老矿区）等8个矿实施政策性破产。破产后，有2个矿已彻底闭坑，剩余6个矿还在维持生产。

早在2005年，国务院就规定国有企业政策性破产工作最迟于2008年底结束。淮北矿业的政策性破产，却一直持续到2010年。当年底，朔里煤矿、石台煤矿、岱河煤矿同时完成破产程序，挂牌成立新公司。

上述安徽省经济与信息化委员会的负责人向记者介绍，上述三个矿的政策性破产，是2010年报上去的。“国家早就收尾了，（淮北矿业的政策性破产）国家已经定下来了，接下来的问题是怎么把它落实。”至于违反国家既定政策，延宕两年之久，该负责人未作解释。

相对于“真正”资源枯竭的矿井，淮北矿业的做法是尽可能地“吃干榨净”，这或许是实施破产一再拖延的主因。

朔里矿1971年投产，有职工4000多人，可采资源量仅剩下200万吨左右，按目前产能，两年就采完了。石台矿可采储量不足600万吨，4年内可采完。岱河矿亦类似。

上世纪90年代后期，淮北矿业在宿州、亳州等地陆续建成一些新矿井。淮北矿业大约每年有2000人的老矿井工人进入新矿井工作。而留下来的人，只有自寻生路。

朔里矿伴生有丰富的高岭土资源，目前已有一家高岭土生产企业，员工500人，“但是高岭土毕竟不是我们的主业，我们不熟练。”朔里矿办公室主任张矿告诉记者，至于将来能否安置下近4000人的职工（破产后的职工总数）。原张庄矿2004年破产后，组建淮北双龙矿业有限公司。该公司党委书记李洁介绍，未来8—10年内，煤炭资源也将采完，在岗职工2200多人。“将来出去到外地煤矿搞劳务承包，现在山西、陕西、内蒙古的矿井不都是这么做的吗？”李洁向记者介绍未来的出路。

而早在2001年，集团便成立淮北矿业股份公司，将其煤矿（不含破产矿井）、洗煤、炼焦等优质资产全部注入其中，2009年，股份公司正式挂牌。“煤炭主业（指股份公司）整体上市，集团基本上没有直接经营的产业，成为一个控股公司。”孙方告诉记者。

走过漫长的十年破产、剥离之路，将劣质资产推向社会以后，造就了资产状况良好的淮北矿业股份。

据其财务报表显示：2010年，淮北矿业股份资产350亿元，负债174亿元；集团资产608亿元（包括其新获得的内蒙古、陕北等煤矿开采权），负债429亿元。2009-2011年，淮北矿业净利分别为亿元、亿元、亿元，2010年和2011年的增长率为%、%。

孙方介绍，2011年是政策性破产的最后年限，以后的破产矿井“得集团自己背了”。未来的10年，老矿区的6对矿井，还将有4对矿井陆续枯竭。

高昂的管理费用

孙方介绍，除闸河矿区剩下的6对矿井外，淮北矿业近十多年来，在宿州矿区新开4对，涡阳矿区（亳州下辖县）4对，临焕矿区8对，共22对矿井。

就目前投产的矿井而言，无论新矿还是老矿，淮北地区的地质结构复杂，煤矿的所有自然灾害一应俱全，造成开采成本较高。“往下去，瓦斯比较大，再往下去，地温高。”集团采煤科工作人员向记者介绍。

位于临焕矿区东北部的杨柳煤矿，是2006年开发的新矿井，设计产能180万吨/年，于2010年底投入试生产，该矿2011年的预定产量是110万吨。

2011年7月，该矿产煤14万吨，进入8月以来，井下瓦斯突然严重超标。即使当年8月份未限产，因为成本的压力，杨柳煤矿仍然资金紧张。该矿入井口处的宣传栏显示：年初的工资预算缺口5000万元。

“杨柳矿是亏损的。”孙方解释，“它本来可以直接采煤的，这个月（指8月份）先抽瓦斯了，劳动效率降低一半儿，产量降低一半儿，我们给它核定了生产任务和指标，但必须进行产量调整，对它增加安全投入，一正一反，加大了成本，降低了利润。”

基于上述各项成本压力，淮北矿业的资产负债率较高。

2009-2011年，淮北矿业合并报表的资产负债率为%、%、%。Wind数据显示，截至2011年9月30日，同行业上市公司阳泉煤业、平煤股份、西山煤电的资产负债率分别是%、%、%，普遍低于淮北矿业。淮北矿业在招股说明书中称，承继新收购矿井的亿元建设贷款导致负债增多，重组改制中离退休、内退和伤亡职工遗属等福利义务，导致资产负债率过高。

除开采成本高、历史因素包袱重等先天性的因素外，这家老煤企高昂的管理费用也值得关注，而与之相伴的，是职工们相对较低的工资。

淮北矿业新建的杨柳煤矿基建一区一队的工资表显示，大部分工人的月工资在3000-5000元之间徘徊。一位从石台煤矿调来的掘进工人告诉记者，他的工龄有15年，每月的收入3600—3800元。

淮北矿业股份公司的财务报表显示：2010年，产品销售收入为172亿元，而管理费用竟高达35亿元。2009年，其主营业务收入129亿元，管理费用30亿元；2008年主营业务收入145亿元，管理费用27亿元。2007年主营业务收入99亿元，管理费用22亿元。这22亿元中，包括业务招待费2031万元，研究与开发费1700万元。

据此计算，2007-2009年，淮北矿业的管理费用率一直在20%以上。比较其他的上市煤炭企业，淮北矿业的成绩很差。

2006年登陆A股的平煤股份，其2006年业务总收入81亿元，管理费用为亿元，粗算其管理费用率为%。2007年，其业务总收入110亿元，管理费用亿元，粗算其管理费用率%。

1998年登陆A股的兖州煤业，其1998年主营业务收入43亿元，管理费用亿元，1999年，主营业务收入40亿元，管理费用亿元，粗算其管理费用分别为%、%。

管理费用，无非就是管理层的办公、培训、招待等费用，以及一些无法直接计入成本的“另类”开支。淮北矿业股份公司的管理费用如此之高，与其较低的工资水平形成巨大反差，此现象无法不引人关注。

书中自有黄金屋，书中自有颜如玉。山草香为大家整理的4篇矿产投资报告到这里就结束了，希望可以帮助您更好的写作矿产投资。

矿产投资报告2

1月26日，天山纺织了《发行股份购买资金暨关联交易的报告书》，与此同时也了关于报告书的修订对比公告，值得注意的是，虽然收购标的资产西拓矿业75%的评估值有所下调，但此次定增价格仍保持2010重组方案的基准元，此番已是公司近三年来第三次宣布重组方案，而此前两次皆因同时伴有二级市场的股价异动，也因此质疑其借重组之机炒作，此番真情还是假意，也引起了不小的争议。同时，值得注意的是此前处于在建矿产现已投产，但实际盈利能力却与此前预计相差甚远，且因采矿权有限期限对持续盈利能力的影响，使得本次重组依然变数重重。

再重组疑为炒作

根据天山纺织公告显示，对于标的资产西拓矿业75%的股权评估值由此前的亿元下调为亿元，资产增值金额为亿元，溢价率为%，但因定增价格仍沿用2010年的定价标准即元，与此对应拟向新疆凯迪矿业投资股份有限公司、青海雪驰科技技术有限公司发行的股份也相应下调为总计亿股。

这是自2010年第一次推出重组方案以来，天山纺织第三次修改方案。此前两次方案未能通过究其原因，主要受阻于资产盈利能力存在不确定性以及畸高的溢价率，但是此次重组方案似乎换汤不换药，根本症结并未解决，因此也再次被质疑为重组炒作。

在此之前，天山纺织的重组风波已历经二起二落，每一次都伴随着股价的异常变动。

2010年6月天山纺织第一次推出重组方案，接下来的半年时间股价一路走高，不断创出阶段新高，在经历几个涨停板一度股价从7元附近涨至17元左右，截止2011年3月31日区间涨幅达%。

2011年3月31日公司公告称，公司公告上述重组方案证监会不予核准，主要是由于标的资产正常生产经营面临较大不确定性风险。伴随而来的则是二级市场走势大幅回落，股价从17元下跌至12元附近。

不过，在遭否决两个月后天山纺织又重启重大资产重组，再度提出增发收购西拓矿业股权的预案，股价再次应声上涨。

虽然新方案将收购标的的资产估值略有调整，从之前的亿元调降为亿元，不过前景并不乐观。2011年11月26日，天山纺织公告，公司收到证监会《反馈通知》，但是无法在规定时间内完成回复材料。公司表示主要是拟注入矿山全面进入正式试生产阶段尚需时间，未来经营盈利水平也存在变数。自该公告后，天山纺织股价再次经历悬崖式下跌，股价也一度再次回归到7元附近。

正是基于此前几番股价异动，此次重组方案换汤不换药，也因此再度被质疑为重组炒作。但市场或已审美疲劳，该方案推出后股价异动并不明显。

矿产盈利能力存疑

那么天山纺织为什么有信心推出这样一份重组方案，此次重组是真心还是假意、前景如何？记者多次致电该公司，却始终未得到回复。一位长期研究该公司的业内人士猜测：“很可能是因为西拓矿业取得相关执照且已正式投产”。

公开资料显示，西拓矿业目前在哈密黄土坡矿区拥有2 个面积合计约平方公里的铜多金属矿探矿权及1个面积为平方公里的采矿权，即黄土坡矿区I矿段铜锌矿采矿权。最新资料显示矿山于2012 年1月底进入正式全面试生产阶段。2012 年11月，矿山已经取得正常生产经营所需的项目立项、环保验收批复、排污许可证、安全生产许可证等相关批准和资质证照，并正式投产。

记者通过查阅重组报告书，其中天山纺织在重组变化中提到“交易标的的主要资产黄土坡矿山已于2012 年11月正式投产，业务前景趋于明朗”。天山纺织对于该项资产的乐观预期不言而喻，但是显然，这一观点并未得到机构的认同，有券商针对该项资产的调研报告指出“10月11日到11月20日矿山持续采出原矿试生产，黄土坡矿区1段铜锌矿建设情况显示，铜精粉平均铜品位基本达到了初步设计要求的水平，但是回收率尚未达到初步设计要求，根据近期的公告，到12年10月10日，选矿厂累计产出可用于对外销售的铜精粉和锌精粉分别为2000吨、1700吨，预计2012年矿山盈利情况难以达到2011年公告的计划。”

一直以来，对于标的资产西拓矿业的盈利能力市场心存疑虑，此前重组方案的评估报告中对该处矿业资产勾勒出美好的前景是，预计西拓矿业2012年实现净利润7793万元，2013年-2035年的年净利润均超过1亿元。但是在2008年-2011年悉数亏损的背景下，该盈利预测备受质疑，目前来看市场的担心并非杞人忧天，根据最新资料显示，截止10月31日西拓矿业仍在延续亏损的局面，亏损额达到万元，可以预见即使11月、12月实现盈利全年业绩情况与预期目标仍差之千里。

但是，盈利能力或许仅仅是问题的冰山一角，“即使矿产资源盈利能力达标，但是因采矿权有效期的限制，何时能收回溢价金额仍存在很多变数”上述分析人士认为。

矿业投资3

2013年5月10日，56岁的苏格兰人麦安哲（Andrew Mackenzie）接替高瑞思（Marius Kloppers），正式成为必和必拓CEO。自此，这家全球最大资源公司开启了它的“麦安哲时代”。

这天的场景几乎和六年前一样，那是麦安哲前任高瑞思上任的时候。根据惯例，必和必拓、力拓等大型资源公司首席执行官换位频繁，一般三至四年就会更迭，而每一次更替都会伴随激烈的争斗。对此，高瑞思曾向媒体透露，在他刚刚当选CEO时，保罗·安德森（Paul Anderson，曾任必和必拓CEO）就向他建议尽快挑选继承人，而高瑞思当时第一个想到的正是麦安哲。

虽然情景相似，但麦安哲上任时所要面对的局势却和六年前迥然不同。彼时，由于以中国为代表的新兴经济体正试图通过大规模房地产投资振兴经济，必和必拓迫切需要趁势开疆扩土；现在，随着投资项目陆续折戟，集团赋予麦安哲的任务更多的是稳定信心与休养生息。

“我将继续必和必拓既有的集团战略，但初期面临的最大挑战将是提高现有业务的运营效益、利润率，以及在投资支出有限的前提下做出最优选择。”从麦安哲履新时向股东的这段演讲中，我们可以深刻地体会到他细致、谨慎的一面，而这也正是他从职业生涯伊始就一直追求的。

科学家也能成为好商人

不同于前任CEO高瑞思的MBA背景，麦安哲本来的梦想是做一名科学家。1956年，麦安哲出生在苏格兰首府格拉斯哥旁的工业小镇柯金蒂洛赫（Kirkintilloch）。在小的时候，他就亲眼见证了家乡煤矿的迅速衰落，而之后的发展证明，这一切对麦安哲后来的人生产生了极其深远的影响。学生时代的麦安哲成绩优异，他拥有地质学学士和化学博士学位，其博士论文的研究成果至今仍广泛应用于石油勘探领域。

1983年，麦安哲顺利完成学业并加入英国石油公司（BP）的研究部门，此时他的人生目标仍是做一个科学家。在BP的22年里，他几乎担任过公司所有重要研究岗位的职务，从首席油藏工程师到首席技术官，再到负责石化部门的高级副总裁，麦安哲在发挥其技术特长的同时，也开始展现出其在企业经营方面的天赋——上世纪80年代他曾主管重组BP债务项目、出售资产项目以及制定股份的回购计划。

2004年初，麦安哲跳槽加入资源巨头力拓，担任工业矿产部的首席执行官，此时此刻，他才终于完成了从科学家到商人的转型。对于这次转型，麦安哲开玩笑地形容它是“从有机领域转向无机领域”。在力拓的日子里，麦安哲不仅在马达加斯加建立了一个大型铁矿项目，还把旗下多部门进行了合并。

如果仔细研究以上这些履历，我们不难发现，麦安哲对矿产资源开发业的理解应该相当深厚——横跨产业上中下游，拥有科学家和资本市场的双重背景。在接受外媒采访时，他对自己的定位也与此类似，“直到现在，我依然视自己为科学家，但现在我也是一个商人，我希望能把这二者结合起来。”

2007年11月，麦安哲接受了高瑞思的邀请，并在一年后正式进入集团，担任有色金属部的首席执行官，主要负责相关资源的勘探。在熟悉他的人看来，相比于前任高瑞思，麦安哲更加平和、亲切，并时常面带微笑，虽然曾旅居六个国家，并掌握五门外语，但他的谦逊却超过所有人。

麦安哲时代

据澳大利亚《时代报》（The Age）报道，麦安哲履职CEO后的第一天，是在必和必拓的矿区中度过的，这对于经过“腥风血雨”才获得该职位的他来说，更显得不易。

在一个月之前，必和必拓就对外宣布了新的管理层名单，同时决定公司管理委员会（Group Manage Committee）成员由以前的8人增至11人，其中集团主营业务的负责人均自动进入该委员会，并直接对麦安哲负责。“这是为了能让运营情况跟我更贴近。”麦安哲在解释这样的安排时，毫不避讳其中的用意，以及开创他自己时代的野心。

如果你仔细研究名单就会发现，有不少高瑞思以前的“老人”选择了缺席。Alberto Calderon和Marcus Randolph都退出了这届管理层，前者是铝、镍、公司发展部的负责人，后者负责铁矿石和媒体部的相关业务，他们都是在与麦安哲竞争CEO失败后选择离开的。

“这种情况很常见，但还算不上是公司文化，这些高管的离开也许是考虑到了机会成本，希望去别的公司担任执行层的职位。”一位必和必拓内部人士这样向外界透露道。事实上，在前任高瑞思就职后，与其竞争CEO失利的Chris Lynch同样离开集团并加入最大对手力拓任CFO，由此可知大型跨国集团高级职务的竞争激烈，这些流动对于麦安哲更好地履职却有积极意义。

面对新挑战，麦安哲更加看重中国的力量。在高瑞思时期，中国仅被视为最大客户，而麦安哲则想更进一步，从单向交易转向双向合作。在必和必拓全球实施紧缩战略的大背景下，麦安哲在上任伊始就向外界确认，中国市场在集团中的层级不变。中国去年从必和必拓进口了216亿美元的矿石，中国市场占必和必拓的销售已经超过30%，在此情况下，与中国形成更紧密的关系理所应当地成为麦安哲最重要的任务之一。

“我们愿意一直和中国在一起，不仅是从贸易上赚取利润，我们也希望能在更多领域展开合作。例如，必和必拓可以更多地采购中国生产的大型矿用机械，与中国供应商的合作不仅能让我们获利，也能提高中国的产品标准，并使他们尽快完成全球布局。”

观察家普遍认为，麦安哲的前任高瑞思留给公司的，是不间断的资本运作和令人仰视的资源储备。在高瑞思领导下的六年里，正如国际经济走势，必和必拓好像无时无刻不坐在过山车上。2007年初，全球矿业市场好像预测到将要发生危机一样，开始最后的狂欢。在中国房地产业狂飙突进的强烈需求下，各主要经济体都大幅提升了对铁、铝、铜等几乎一切矿物的需求，资源价格因此一路走高。在此期间，高瑞思也不甘示弱。他加足马力开始四处并购。即使在经济危机开始之初，在各国大规模救市计划的衬托下，高瑞思疯狂扩张所带来的隐患也没有完全显露，直到18个月前，长期狂飙突进的资源价格突然戛然而止……

2011年，当高瑞思最疯狂时，必和必拓曾同时拥有近20个投资项目，总金额超过200亿美元。但到了2012年中期财报，集团利润却下滑了35%，就连高瑞思曾鼎力支持的美国页岩气项目也亏损了近30亿。2012年年终财报，必和必拓利润再次剧烈下滑58%，高瑞思也因此自愿放弃了年终奖。

与外界从其业绩而得出的直观判断不同，在必和必拓内部，高管们普遍对高瑞思的能力及成绩表示认可，很多人甚至用“精明、睿智”等词汇来形容这位始终精力充沛的CEO。而麦安哲在谈到他的前任时，也赞赏有加，“高瑞思这些年的工作非常杰出，我认为他会对他过去五年的工作觉得非常自豪。而且他给我搭建了很好的平台，使我未来带领公司能有更好的发展。”

投资迷途

融资渠道的重新挑选和亏损资产的剥离，可能是麦安哲上任后面临的最棘手问题。市场普遍预计，钻石和工业用矿砂相关业务的剔除工作将陆续展开，LNG也会有一定程度的压缩。

铁矿石、煤炭、铜和油气作为必和必拓的核心资源，则将被麦安哲千方百计地给予维持——如果可以维持的话。目前必和必拓的四大主营项目是西澳铁矿石项目、昆士兰州煤矿项目、智利埃斯孔迪达（Escondida）铜矿项目以及美国的陆上油气项目，其中西澳项目由于投资巨大且前景未知而备受关注。“我们将努力在两年内使这一项目投入运营，此后的重点是通过去瓶颈化（例如港口的扩建等）来加大供应，但具体的投资将与市场需求紧密相连”。麦安哲的这番表态对市场信心的提振作用明显。

但2012财年和2013上半财年，必和必拓的营收、利润和经营性现金流又出现了不同程度的下滑，按照德意志银行4月中旬一份报告的预计，由于中国经济转型的逐步深入，2013年全年必和必拓的业绩将逊于之前几年。

可能是由于上任CEO激烈扩张带来的结果并不理想，又可能是对未来的预期较为悲观，麦安哲采取了与高瑞思截然相反的投资政策，但这对于矿业产业却不一定有效。麦安哲向记者表示，他需要在大宗商品价格走低的时候，提高劳动生产率。对于未来，他的观点比较谨慎。他认为，在价格平稳后，一般预期以美元计价的大宗商品将继续走低，以铁矿石为例，在过去的一年半中价格下跌了30%，且未来走势仍不明朗。

矿产投资报告4

海通证券本周晨会推荐的华业地产（600240）即具有市场近期热衷的“涉矿”概念。公司此前披露称，拟出资5400万元收购深圳市隆兴投资有限公司所持陕西盛安矿业开发有限公司的90%股权。

海通证券了解到，华业地产此次拟收购的陕西盛安矿业拥有2个探矿权，分别为陕西省宁强县金硐子沟一带铜金矿和陕西省宁强县鸡头山―小燕子沟一带金矿。其中陕西省宁强县鸡头山―小燕子沟一带金矿（勘察面积平方公里）已完成地质详查报告，陕西省宁强县金硐子沟一带铜金矿探矿权（勘察面积平方公里）尚未取得地质详查报告。华业地产在取得盛安公司90%股权后，上市公司“地产+矿业”模式正式成形。

事实上，与其它“涉矿”公司有所差别的是，华业地产此次收购后可望快速完成矿山建设，从矿山获得收益并不是停留在“期待”当中。根据华业地产提供的第三方探矿报告，鸡头山―小燕子沟金矿估算矿石量储量为万吨，金金属量吨。

招商证券分析，如果按照以上数据进行解读，该矿山金矿对应品味为克每吨，在目前上市公司矿品味中属于中等偏上。同时，华业地产也预计在2012年6月底前办理完毕陕西省宁强县鸡头山―小燕子沟一带金矿采矿权证，预计2012年8月完成选厂等矿山建设。鸡头山―小燕子沟金矿床矿山建设规模设计为1000吨每天，每年如果生产按300天计算，则可以处理金矿石量30万吨，年生产金为500千克。

对于“涉矿”公司，投资者更应关注其“涉矿”实际能给公司带来的业绩提升空间。招商证券指出，如果按照华业地产的测算报告，取矿石开采成本120元每吨，相关税费和附加为年收入的15%、所得税为年销售利润的15%，测算可得本矿山达产后年净利润为5400万元。

那么，按照华业地产当前的股本计算，折合每股增厚元。考虑到该项目2013年后才有望达产，则按照8%的贴现率，将预计净利润贴现2年，可以得EPS为元。按照目前黄金股2011年平均30倍市盈率计算，对应增厚每股元。